Corporate Finance

Bu çalışmada, fiyatları rejim değiştiren geometrik Brown hareketi gösteren temettüsüz hisse senetleri incelenmektedir. Bir hissenin cari fiyatı göz önüne alındığında, satış karinesi bir hedef fiyat ve bir zararı durdurma limitinden oluşur. Fiyat hedef fiyata veya belirlenen zararı durdurma limitine ulaştığında "satış" kararı verilir. Esas amaç, yatırımcılara fayda sağlamaktır. Yatırımcılar, finansal kariyerlerinde sıklıkla zayıf bir hisse senedi alırlar veya satın alma işlemi yanlış zamanda yapılabilir. Bu nedenle, kayıpları durdurmak için böyle bir hisse senedini mümkün olan en kısa sürede satmak gerekir. Uygulamada, hedef fiyatlar tipik olarak %15 - %55'lik bir kazanç civarındadır ve zararı durdurma limitleri genellikle %5 ila %20 arasında değişmektedir. Ancak, her hisse senedinin farklı özelliklere sahip olması nedeniyle, muhasebe kar ve zararları için tek tip kurallar benimsemek iyi bir fikir değildir. Ayrıca her hisse senedine farklı tasfiye kuralları ile farklı muamele edilmelidir.

Hedef fiyatları ve zararı durdurma limitlerini dikkate alır ve beklenen bir ödül fonksiyonunu yükseltmeyi vaat edenleri belirleriz. Bu fiyat limitlerini elde etmeyi hedefleriz. Ayrıca, beklenen bir hedef dönem ve para kazanma ve kaybetme olasılığını belirleriz. Uygulamada, portföylerin performansını ölçmek için sıklıkla kullanılan bir kriter, belirli bir zaman içindeki getiri yüzdesidir. Bununla birlikte, böyle bir kriter, kısa bir elde tutma döneminde (τ0) küçük karlar elde etmeyi teşvik eder. Açıktır ki, böyle bir kriter, özellikle alım satım ve ek işlem maliyetlerini sürekli izleyemeyenler olmak üzere bireysel yatırımcılar için uygun değildir. Buna karşın, bir iskonto faktörü, elde tutma süresinin belirleyicisi olarak zamanın yerini aldığı için işlemlerin sıklığını azaltır. İskonto uygulanmış ödül fonksiyonu birçok finansal problemde yaygın olarak karşımıza çıkar.